Як праві ведуть війну з кліматично свідомими інвестиціями
Зусилля Леонарда Лео– знищити ESG відлякали більшу частину корпоративної Америки.
Стівеном Муфсоном і Томом Гамбургером
Ілюстрація Рікардо ТомасСаве
У січні 2020 року Ларрі Фінк, генеральний директор BlackRock—, найбільшої у світі фірми з управління активами, опублікував свій щорічний лист керівникам компаній. Листи стали чимось на кшталт традиції: частково повідомлення інвестора, частково держава Союзу, що надсилається щороку з верхівки фінансового світу. Це викликало сигнал тривоги, який відбивався далеко за Уолл-стріт.
“Зміна клімату стала визначальним фактором у довгострокових перспективах компаній’, попередив Фінк. “Ми знаходимося на межі фундаментальної зміни фінанс ” Він сказав, що BlackRock буде “все більше схильний голосувати проти керівництва та директорів рад, коли компанії не досягають достатнього прогресу ” щодо сталого розвитку.
Повідомлення сигналізувало про те, наскільки колись незрозуміла філософія інвестування, відома як ESG—short for “electorical, social, and government”—, стала пріоритетом у залі засідань. На мить здавалося, що корпоративна Америка зважить викиди вуглецю разом із прибутками. Більше великих компаній незабаром оголосили кліматичні цілі та пообіцяли нові стандарти підзвітності. BlackRock допоміг очолити зусилля з обрання прихильників сталого розвитку до правління ExxonMobil. Здавалося, формується консенсус: бізнес може бути силою добра, а ринки можуть навіть допомогти врятувати планету.
Тепер, лише через п’ять років, цей консенсус руйнується. BP відмовляється від зобов’язань інвестувати у відновлювані джерела енергії— і, як повідомляється, розширює плани буріння. PepsiCo та Coca-Cola скоротили свої зобов’язання щодо зменшення пластику. Великі банки, такі як JPMorgan Chase і Wells Fargo, хеджують свої кліматичні ставки та інвестують значні кошти в компанії, що займаються викопним паливом. Компанії з управління активами, які приєдналися до BlackRock у прийнятті ESG—, включаючи Vanguard і State Street—, також відступили. А в листі Фінка до інвесторів у 2025 році навіть не згадується це слово клімат.
“Це ще більше загострює проблему повільної кліматичної дії в той час, коли температурні рекорди б’ються, а руйнівні погодні явища прискорюються, ” Річард Брукс, директор з кліматичних фінансів Stan arth, міжнародної екологічної організації, яка зосереджується на частково на корпоративному внеску в зміну клімату, сказав нам.
Цей глобальний відступ був особливо гострим у Сполучених Штатах, де політичний опір ESG переріс в організований контррух. Зараз ця проблема є невід’ємною частиною партизанської реклами нападів, республіканського законодавства штату та правих ЗМІ. Сили, вишикувані проти ESG, кажуть, що вони тільки починаються.
У січні група нинішніх і колишніх державних чиновників-республіканців зібралася на шикарному курорті в Сі-Айленді, штат Джорджія, разом із консервативними лідерами для дводенного уроку про те, як демонтувати найамбітнішу реакцію корпоративної Америки на зміну клімату. У монастирі з його полями для гольфу, тенісними кортами та пляжами ESG було засуджено як зловісну силу, що підриває вільні ринки та демократію.
“Я сподіваюся, що всі тут майже віддані знищенню ESG, ” сказав Вілл Хільд, виконавчий директор Consumers’ Research, організації, яка очолила боротьбу. За його словами, його група витратила 5 мільйонів доларів на показ реклами “, навчаючи споживачів” про небезпеку ESG.
Хільд поширювала подібне повідомлення на інших заходах цієї весни, згідно зі стенограмами його зауважень, які ми отримали. “ESG – це коли вони використовують свою частку ринку, щоб просувати крайню ліву програму, ніколи не звертаючись до виборців, без будь-якої відповідальності за вибори, – сказала Хільд на березневій зустрічі державних активістів. “Це не працює вільний ринок. Це картель. Це мафі ”
За своєю суттю інвестування ESG означає інтеграцію нефінансових факторів—, таких як кліматичний ризик, викиди вуглецю, забруднення та корпоративне управління—, до інвестиційних рішень, з ідеєю, що ці проблеми можуть суттєво вплинути на довгострокову ефективність. Фірми, які пропонують кошти ESG, відсіюють компанії, які не відповідають набору критеріїв захисту клімату, і пропонують свою продукцію інвесторам як кліматичну альтернативу звичайним фондам.
Але в очах своїх критиків інвестиції ESG підривають демократичне врядування, нав’язують політичні пріоритети через фінансову систему та порушують незалежність державних фінансових службовців шукати максимальну віддачу від інвестицій. “Застосовуючи довільні фінансові показники ESG, які нікому не служать, окрім компаній, які їх створили, еліти обходять урну для голосування, щоб реалізувати радикальну ідеологічну програму, заявив губернатор Флориди Рон ДеСантіс у 2023 році, коли він запровадив законодавство, що забороняє використання інвестицій ESG пенсія Флориди та інші державні фонди.
Цей наратив закріпився за широкою групою лідерів республіканців. Дональд Трамп атакував ESG під час передвиборчої кампанії минулого року, і в указі від 8 квітня президент заявив, що кліматичні викиди на державному рівні та закони ESG “принципово несумісні з метою моєї адміністрації вивільнити американську енергію. Вони не повинні стояти.”
Коріння ESG можна простежити до релігійного інвестування 18 століття, коли деякі релігійні конфесії намагалися уникнути інвестицій у корпорації, які сприяли торгівлі поневоленими людьми. У 20 столітті рух під назвою “соціально відповідальне інвестування” набрав обертів в епоху громадянських прав і, пізніше, у зв’язку з протидією апартеїду в Південній Африці.
Термін ESG був офіційно представлений у звіті Глобального договору ООН за 2004 рік під назвою “Who Cares Wins, ”, який стверджував, що краща корпоративна інтеграція екологічних, соціальних факторів і факторів управління може призвести до більш стійких ринків і кращих результатів у всьому світі. інвестиції ESG зросли в 2010-х роках, оскільки громадськість стала більше турбуватися про різноманітність, навколишнє середовище та оплату праці керівників. Великі менеджери активів, такі як BlackRock, Vanguard і State Street, почали пропонувати продукти ESG, і компанії змагалися за встановлення показників для відстеження відповідності. Будучи найбільшим у світі менеджером активів, BlackRock відігравав особливо впливову роль.
Оскільки не було єдиного встановленого показника для досягнення кліматичних цілей, критики зліва скаржилися, що ESG заохочує екологічне відмивання, у якому компанії стверджують, що досягають екологічного прогресу, не беручи фактичних зобов’язань. Але навіть критики були змушені визнати, що ESG сприяла підвищенню прозорості. У 2018 році 34 відсотки публічних світових компаній розкрили деталі викидів парникових газів. За словами Пола Германа, засновника та генерального директора HIP Investor Inc, до 2023 року ця частка зросла до 63 відсотків, що зазвичай пояснюється зусиллями ESG.
Незважаючи на те, що багато менеджерів активів відзначили труднощі вимірювання викидів парникових газів, вони прийняли ESG як частину своєї довгострокової стратегії управління, і до них надійшли трильйони доларів. За даними Bloomberg Intelligence, у 2022 році глобальні активи ESG-фонду досягли близько 30 трильйонів доларів. У лютому 2024 року аналітична фірма прогнозує, що глобальні активи ESG перевищать 40 трильйонів доларів до 2030 року.
Очікування щодо ESG зараз різко впали—, і Хільд і його троє колег із Consumers’ Research можуть претендувати на велику частину кредиту. На таких семінарах, як семінар на Сі-Айленді, Хілд і його союзники озброїли мережу республіканських генеральних прокурорів штату, державних скарбників і контролерів юридичними та політичними боєприпасами.
Основними спонсорами таких зусиль є керівники промисловості викопного палива та Леонард Лео, який найбільш відомий своїм керівництвом Федералістським товариством. Останніми роками Лео вийшов за межі своєї уваги до трансформації американських судів, пообіцявши у записаних на відео зауваженнях у 2023 році взяти на себе “пробудження в корпоративному середовищі, в освітньому середовищі, ” упереджені ЗМІ та “розваги, які справді розбещують нашу молод ”
Починаючи з 2021 року, Лео та його команда вводили готівку в давно сплячу організацію, яку вони використовували для боротьби з ESG: Consumers’ Research. Представник Leo сказав нам, що компанії “woke обманюють своїх споживачів і отруюють нашу культуру, а Леонард Лео пишається тим, що підтримує Will Hild і Consumers’ Research, оскільки вони придушують ліберальне домінування в цих компаніях woke і притягують їх до відповідальност ”
Організація знайшла сприйнятливу аудиторію серед республіканських державних чиновників, які прагнули отримати дорожню карту боротьби з ES Група наголосила на використанні важелів впливу, якими володіють штати через управління пенсійними фондами, щоб покарати інвестиційні фірми, які підписали бойкот нафтогазових компаній.
У 2021 році республіканські генеральні прокурори з кількох штатів, що залежать від викопного палива, таких як Техас і Західна Вірджинія, почали досліджувати, чи інвестиції, пов’язані з інструкціями ESG, порушують закони штату. Вони надіслали листи-запити до великих фірм, таких як BlackRock і Vanguard, ставлячи під сумнів, чи їхня практика ESG юридично сумісна з фідуціарними зобов’язаннями states’, особливо щодо пенсійних фондів.
Того ж року Техас прийняв законопроект 13 Сенату, який вимагає від державних пенсійних систем та інших державних фондів відмовитися від фінансових установ, які вважаються ворожими до нафтової та газової промисловості. Згідно з цим законом, офіс генерального прокурора штату включив понад 370 інвестиційних компаній до чорного списку, включаючи BlackRock і кілька підрозділів великих банків, таких як Goldman Sachs і JPMorgan.
Наступного року наступ посилився. Коаліція з 19 генеральних прокурорів-республіканців надіслала спільного листа Фінку, генеральному директору BlackRock, звинувативши компанію в тому, що вона ставить кліматичні цілі вище фінансових прибутків і тисне на корпорації, щоб вони приєдналися до міжнародних кліматичних угод, таких як Паризька угода.
“BlackRock, схоже, використовує важко зароблені гроші наших держав’ громадян, щоб обійти найкращу можливу віддачу від інвестицій, – попередив лист. Він назвав стратегії проксі-голосування та координацію з такими групами, як Ініціатива менеджерів чистих нульових активів, як потенційне юридичне перевищення.
З 2022 року 23 генеральні прокурори штату-республіканці розпочали розслідування щодо інвестиційних компаній, орієнтованих на ESG. Декільком із цих чиновників допомогла приватна фірма Fusion Law, розташована в Арізоні, яка отримала 4, 5 мільйона доларів від Consumers’ Research за перші два роки існування. Один із засновників фірми, Пол Воткінс, колишній керівник цивільних судових процесів штату Арізона в офісі генерального прокурора штату—, а також був юридичним співробітником Consumers’ Research.
“Paul Watkins і Fusion Law відіграли важливу роль у розгадці та документуванні внутрішньої роботи ESG, – сказала нам ” Hild. Фірма мала контракти на роботу над питаннями, пов’язаними з ESG, з генеральними прокурорами Теннессі та Юти. Воткінс був доповідачем на заходах Consumers’ Research, включаючи зустріч у січні.
Нещодавно слідчі на державному рівні почали досліджувати питання про те, чи брали участь екологічні групи, менеджери активів та організації захисту інтересів акціонерів у змові, використовуючи ESG для стримування торгівлі компаніями, що займаються викопним паливом, у порушення антимонопольного законодавства.
За словами учасників, опозиція чиновників червоної держави охолодила обговорення стійких інвестицій на інституційно-інвесторських зустрічах, незважаючи на звинувачення в лицемірстві з боку чиновників-демократів у блакитних штатах. Бред Лендер, контролер Нью-Йорка, сказав нам, що республіканці спотворюють інвестиційні рішення, ставлячи великий палець на шкалі проти ESG.
“Це люди, які колись вірили у вільні ринки, ” Ландер, демократ, сказав нам. “Я нікому не кажу, як інвестувати. Я просто не хочу, щоб вони мені казали.”
Докази свідчать про те, що поштовх республіканців був дорогим для платників податків. Дослідження Вортонської школи бізнесу Університету Пенсільванії показало, що закон Техасу, який забороняє муніципалітетам вести бізнес з банками, які мають політику ESG, зменшує конкуренцію за запозичення— і створює потенційну вартість до 532 мільйонів доларів додаткових відсотків на рік.
Тим не менш, рух проти ESG поширюється: те, що почалося в основному як атака на державному рівні, зараз розквітло на Капітолійському пагорбі. У середині 2023 року республіканці Палати представників на чолі з головою юридичного комітету Джимом Джорданом розпочали широкомасштабне розслідування практики ESG. Понад 60 організацій, включаючи екологічні групи, корпорації та фінансові установи, попросили надати інформацію про ймовірну координацію, спрямовану на обмеження інвестицій у викопне паливо.
У звіті тимчасового персоналу комітету, опублікованому минулого року, прихильники ESG звинуватили у формуванні “кліматичного картелю”, який намагався “нав’язати ліві екологічні, соціальні та управлінські цілі” шляхом скоординованих кампаній тиску. У звіті стверджувалося, що такі зусилля становили змову щодо обмеження торгівлі.
Під час свого розслідування Джордан видав хвилі повісток до суду на такі організації, як Ceres, BlackRock, Vanguard, State Street і некомерційну організацію захисту інтересів акціонерів As You Sow. Цілі розслідування повинні були передати понад 100 000 сторінок електронної пошти та інших повідомлень, оскільки комітет розслідував звинувачення в порушеннях антимонопольного законодавства та змові, рекомендуючи варіанти сталого інвестування. “Розслідування було образливим і жахливим, – сказала Даніель Фугере, президент і головний радник As You Sow, яка свідчила понад вісім годин перед колегією Джордана минулого року.
“Ви не можете кинути виклик реальності зміни клімату та науковому імперативу діяти, ” сказала Мінді Люббер, президент і генеральний директор некомерційної групи Ceres, яка виступає за сталий розвиток, яка активно спонукає компанії брати участь у заходах ESG. Але, сказала вона, “усі бояться бичачих очей на спин ”
Розслідування Йорданії триває цього року, зосереджуючись на можливих порушеннях антимонопольного законодавства екологічними організаціями, менеджерами активів і радниками.
Тиск працює за призначенням. Після того, як Джордан розпочав своє розслідування, багато відомих фірм вийшли з ініціативи Climate Action 100+. Коаліції фінансових установ, які колись взяли на себе зобов’язання щодо сталого інвестування, зазнали краху. Кілька банків США—, включаючи JPMorgan, Bank of America та Wells Fargo—, вийшли з впливової кліматичної коаліції bankers’, посилаючись на юридичний ризик і політичний тиск. BlackRock і Vanguard вийшли з ініціативи Net Zero Asset Managers Initiative, що змусило цю групу припинити діяльність.
“Наше членство в деяких із цих організацій викликало плутанину щодо практики BlackRock і піддало нас юридичним запитам від різних державних службовців, – йдеться в листі компанії до клієнтів. “Активні портфельні менеджери BlackRock продовжують оцінювати суттєві ризики, пов’язані з кліматом, поряд з іншими інвестиційними ризиками, у доставці для клієнті ” Компанія, яка відхилила наш запит на інтерв’ю з Фінком, направила нас до інших офіційних заяв, у тому числі до однієї, в якій зазначено, що стійка інвестиційна платформа “BlackRock керується потребами наших клієнтів і нашим постійним інвестиційним переконанням, що енергетичний перехід є мегасилою формування економік і рино ”
Інші менеджери активів опублікували подібні заяви, зазначивши, що вони все одно пропонуватимуть варіанти зелених інвестицій. Але інтерес до фондів ESG суттєво знизився.
Інвестиційні фонди США, що спеціалізуються на кліматі, зазнали чистого припливу в розмірі 70 мільярдів доларів у 2021 році—, але до 2023 року ситуація змінилася, і гроші витікали з фондів швидше, ніж надходили. За даними Morningstar Analytics, минулого року чистий відтік склав 19, 6 мільярда доларів, і ця тенденція збереглася в першому кварталі 2025 року. Ініціативи проксі від акціонерів, зацікавлених у сталому інвестуванні, також знизилися, що стало ще однією жертвою війни проти ESG.
“Це була тиха весна, – сказав нам Вільям Паттерсон, колишній директор з інвестицій AFL-CIO, який відстежує дії акціонерів, пов’язані з кліматом. “Ініціативи інвесторів щодо клімату, які отримали широку підтримку акціонерів у минулому, цього року майже не присутні” на зустрічах інвесторів. Тим часом кількість пропозицій проксі-серверів проти ESG зросла більш ніж у чотири рази з 2021 по 2024 рік. Станом на лютий п’ята частина всіх поданих пропозицій акціонерів була подана групами, які виступають проти ESG.
Незважаючи на стрімкий спад інвестування ESG, його недоброзичливці не готові оголосити про перемогу. Consumers’ Research, наприклад, прагне продовжувати. “ESG відступає, але він ще не переможений, – сказала нам Хільд. “Нам потрібно пройти довгий шлях, перш ніж люди його позбудутьс ”
Прихильники також не поступаються і з нетерпінням чекають моменту, коли політичні вітри знову зміняться. “Те, що я чую, особливо в США, є подвійним, ” сказав Даніель Клієр, виконавчий директор консалтингової фірми South Pole. “Одне повідомлення: ‘Тримайте голову опущеною,’, але також те, що зміна клімату не зникне, і нам потрібно підготуватися до наступних десятиліть, а не лише до наступних чотирьох рокі —